比特幣挖礦公司要怎樣才能在2023年生存下去？

一些礦工公司一直持有他們開采的比特幣，但選擇用債務和其他資本來為運營提供資金，這在理論上其實很有效，但事實上又是否如此？

這對2022年的比特幣挖礦公司來說是完美的：利率上漲增加了資本成本，挖比特幣變得不那麼有利可圖，因為哈希率頑強地向上跋涉，而比特幣的價格卻在下跌，挖礦公司的財務管理策略也失去其作用。

這場風暴的結果顯示在按算力計算的五個最大的公共礦工的股票價格上。 2022年，Core Scientific（$CORZ）、Riot Blockchain（$RIOT）、Bitfarms（$BITF）、Iris Energy（$IREN）和CleanSpark（$CLSK）的交易價格分別下跌99%、85%、91%、92%和79%。

這並不意味著比特幣已經死亡，也不意味著比特幣（BTC）注定要歸於0美元。它甚至不一定意味著公共採礦公司會消失。它絕對意味著，我們應該（而且正在）進行一些重組和戰略合理化，這將使採礦業比以前更好。

以前有什麼問題？

在過去的幾年裡，一些礦工一直持有他們開采的比特幣，而選擇用債務和其他資本來資助運營。若這在兩件事都成立的情況下，所帶來的效果非常好：

1. 比特幣的價格在上漲，所以為了FOMO而想參與比特幣的人很多。
2. 資本的成本很低，所以為了獲得收益而想參與比特幣的人很多。

而這兩件事在過去的幾年裡是真實的。因此，我們有一個非常奇怪的情況，就是從事比特幣挖礦業務的比特幣挖礦公司，並沒有明確通過挖掘比特幣來賺錢。相反，他們是通過資助比特幣的開採來賺錢的。

這過於簡化了吧？但實際上只是有點而已。

在我們的理論世界裡，一個比特幣挖礦企業是這樣賺錢的：該企業有比特幣挖礦機，挖出比特幣，而該企業反過來交換一部分挖出的比特幣，以支付企業運行所需的費用。

但在我們這個現實世界裡，一個比特幣挖礦企業是這樣賺錢的：該企業擁有開採比特幣的機器，該企業反過來從債務或股票市場獲得資本，以支付企業運行所需的費用。

我並不是說企業完全是這樣做的，但是有一些挖礦公司，比如馬拉松數字公司，把它在過去26個月裡挖到的所有比特幣都塞進了資產負債表，而不是賣掉任何比特幣來支付運營費用。

直截了當地說，這對我來說完全說不通。我堅持的觀點是，企業應該努力在長期內作為一個持續經營的企業運作，不依賴資本市場，並且賺取的錢要比賺取這些錢的成本多。否則，這個企業就不應該存在。

所以當我們這個現實世界面對這些時候：
1）比特幣的價格在下降
2) 資本的成本在增加
3) 比特幣挖礦的競爭越來越激烈

可能就會受到傷害了。

好吧，所有這些事情都發生在2022年，所以引出了最近關於Core Scientific破產的消息，一個全面的重組和資本注入以挽救Argo的破產，以及Bitfarms的CEO辭職。

那麼，現在有什麼好的？

現在是什麼？我們知道公共礦業公司正在掙扎，但在所有的悲觀情緒中，（當然）也有樂觀的理由。

看，從理論上講，礦業公司會在有利可圖時進行開採，在無利可圖時不進行開採。這些公司運行的採礦機可以輕易關閉和開啟。

但在實踐中，礦工們並不是根據比特幣或電力的日常價格變動來關閉和增加他們的業務。相反，礦工們通過市場的波動持續開採。正因為如此，有必要實行某種財務管理策略，而不僅僅是 "持有所有開采的比特幣"。

該策略將涉及到某種持續地交換部分已開采的比特幣來資助運營。因為最終比特幣的價格可能會開始下降，或者電力的價格可能會開始上升。

或者兩者都是。

公共市場的投資者既看重現金流的可預測性，也看重上升的估值潛力。公開的比特幣採礦公司擁有後者，但前者卻嚴重缺失。一個適當的財務管理解決方案應該預測並緩解與管理比特幣採礦業的市場相關的盈利能力的不均衡性。

這種策略不會讓挖礦企業持有盡可能多的比特幣，以便在牛市中以高價出售，但它會讓挖礦企業更容易處理市場壓力。此外，礦工們不是在為市場計時，他們是在採礦。

因此，無論現在發生什麼，至少我們應該期待那些在這場完美風暴和市場低迷中倖存下來的礦業公司會做出某種改變。我認為大型上市礦業公司將重新審視他們的 "持有所有開采出來的比特幣 "的策略，這應該能使他們更好地在未來蓬勃發展。

當然，假設礦工們從這裡面學到了什麼的話。

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